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人民币对美元三月间贬值超7% 央行退出常态干预

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发布时间:18年08月02日 来源: 作者: 点击数:

81日,人民币对美元中间价调贬128个基点,报6.8293,为去年531日以来最低,3个月以来人民币对美元累跌近7.2%

6.7关口,到6.8关口,过去数月人民币发生阶段性贬值,这不禁让人联想到两年前,8·11汇改后人民币大幅贬值。彼时,也就是2016年底,人民币对美元汇率距破7、外汇储备离破3万亿美元仅一步之遥,市场上掀起了保汇率还是保储备之争。不过事后,海啸终于退潮,人民币汇率不仅没有破7反而升值6%以上,外汇储备也止跌回升,跨境资本流动冲击风险得到了有效抑制。

本轮人民币汇率贬值与8·11汇改后的人民币汇率贬值有很大差异。有关专家表示,彼时国内面临较大的经济下行压力,经历了金融市场震荡叠加美联储加息、美元走强动力强劲,欧洲出现系列黑天鹅事件,避险情绪上升,叠加影响下人民币大跌。这一轮人民币贬值的背景大相径庭,外汇储备和市场预期都比较稳定,而央行也退出了常态干预。

业内人士指出,这一轮人民币贬值充分消化了中国宏观经济、外部贸易摩擦及方方面面可能面对的压力,市场预期已经充分反映在人民币贬值的价格波动中。

人民币贬值压力充分释放

81日,连续承压的人民币走出先扬后抑的行情。早盘在岸人民币对美元收复6.80关口,刷新日高至6.7880,一度拉升超300点;离岸人民币对美元快速拉升200点,刷新日高至6.8046截至当日1630,在岸人民币对美元官方收盘价报6.7948,较上日官方收盘价涨307点,较上日夜盘收盘涨207点。

据统计,这轮快速下跌始于今年二季度中期,近三个月的跌幅高达7%,年初至今人民币对美元跌幅近4.6%中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明表示,这轮人民币贬值主要受到基本面因素的驱动。第一,今年以来,中国经济相对于美国经济的增速转弱,美国经济最近两个季度依然高位运行;第二,中美货币政策方向相反,今年6月美联储第二次加息,而中国方面,456月连续三次放松货币政策;第三,全球地缘政治动荡和经贸冲突的加剧都有利于避险货币美元走强,今年56月,美元对全球新兴市场国家的货币都有明显的升值。

这轮贬值后,人民币也基本释放了前期积累的贬值压力。今年2~6月美元指数强势升值,短短4个多月升幅高达7%,但在那过程中,人民币大部分时间也跟随美元升值,CFETS指数最高升至近98的水平,其实这过于强势,因为过去两三年,人民币对一篮子货币保持相对稳健,所以早前人民币的走升有点偏离了过去分析汇率的框架。

8·11汇改大相径庭

值得注意的是,本轮人民币汇率贬值与8·11汇改后的人民币汇率贬值幅度虽然类似,但背后的道理却大相径庭。那时国内面临较大的经济下行压力,经历了金融市场震荡叠加美联储加息、美元动力强劲,欧洲出现系列黑天鹅事件,避险情绪上升,叠加影响下人民币汇率大跌。此外,2015年以前人民币长期单边升值,大家对人民币双向波动在思想上准备不足,对市场心理冲击较大。同样值得注意的是,市场经历了2015年、2016年人民币单边下跌,汇率止跌企稳后,市场对于汇率双向波动,在心理上准备经验更加丰富,适应性提高。

最近一段时间无论是隔日的汇率波动还是日间汇率波动,都明显加大,呈现明显双向波动的趋势。只要市场不是单边的预期,从中国历史数据看,在汇率双向波动预期分化的情况下,供求能都自我匹配。当前中国基本面向好,经历2017年考验后,政府有能力与条件维护市场稳定。

央行退出常态干预

多位外汇专家认为,过去几个月,人民币的贬值本质是央行退出常态干预,消化了人民币对内与对外贬值压力和预期。在基本面上有贬值压力的背景下,中国央行前段时间也在顺水推舟,让人民币对美元的汇率有明显的贬值,由此可以让人民币对一篮子货币的有效汇率基本稳定住,甚至略微贬值。

今年以来,人民币对美元呈双向波动,因此,不应对人民币贬值作过度的解读,更不能认为是央行主动引导人民币汇率的贬值。目前人们对人民币未来预期基本稳定,也没有出现较大的资本外逃。

值得注意的是,国际货币基金组织(IMF)在最新发布的《对外部门报告》中提及,2017年中国外部失衡问题大幅改善,人民币汇率与基本面和理想政策所隐含的汇率基本一致,外汇储备充足且规模接近最优上限,同时也建议汇率的弹性应该进一步提升。

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