国际原油：

就国际油价来看，据监测数据显示，2023年一季度国际原油期价WTI均值为76.12美元/桶，对比2022年四季度82.64美元/桶，跌幅7.89%。相比2022年第一季度俄乌冲突背景下国际油价的大幅冲高，今年第一季度国际原油市场可谓是平淡中遭遇意外,一直到3月上旬前行情波澜不惊，3月中旬后跌势骤起。那么第一季度缘何走跌，第二季度又将何去何从呢？

行情回顾：一季度国际原油价格先稳后跌。

2023年第一季度国际原油价格统计表

2023年第一季度，国际原油价格先稳后跌。以布伦特为例，季度均价为82.1美元/桶，环比-7.41%，同比-16.14%。季度末价格与季度初相比，下跌7.15%。布伦特季度最高点为88.19美元/桶，季度最低点为72.97美元/桶。一季度行情走跌的主要原因是：欧美银行业风险凸显，抑制经济信心，对原油需求预期形成拖累。从一季度的原油价格走势看，可以分成两个阶段：第一阶段（1月3日-3月10日）：这一阶段布伦特价格基本维持在80-85美元/桶的区间窄幅震荡，中国经济及亚洲需求向好及OPEC+坚定减产立场的利好，对抗欧美经济衰退忧虑及美国商业原油累库带来的利空，使得原油价格区间形成窄幅震荡。第二阶段（3月13日-3月31日）：这一阶段布伦特出现较大下跌，跌幅一度超9.6%，3月下旬逐渐回升修复。究其原因主要是美国硅谷银行突发破产，欧洲瑞信银行股价暴跌，欧美银行业风险暴露，导致市场对西方经济和原油需求前景的担忧加剧。所幸银行业问题没有扩大化，忧虑及恐慌情绪在季度末逐渐转淡。

从国际原油供需分析，全球原油第一季度供需差有所收窄，主要得益于OPEC+坚持推进减产，第一季度供应收缩0.29%，而需求增长0.21%，基本面对油价仍存利好支撑，也是油价在1-2月高位运行的保障，同时也反映出3月大跌主导因素是欧美银行业引发的金融风险忧虑，3月基本面并未发生显著变化。

二季度国际原油行情预测：

2023年第二季度，供应端来看OPEC+减产将继续坚定推进，美国原油产量难有明细增长，且伊朗问题仍难解决、俄乌冲突亦难有缓和迹象，供应趋紧预期延续；需求端来看，在欧美银行业危机暂时平息后，市场关注点或再次转向中国及亚洲，亚洲需求仍维持强劲预期。同时欧美央行激进加息的可能性基本被终结，美联储5月甚至可能暂停加息，整个加息周期也有望提前结束。整体来看，原油市场基本面展望依然向好，预计价格有上行空间，但上行幅度可能会受到欧美经济疲软的制约。同时过去十年来看，多数年份的第二季度都是一年中原油价格表现最好的时期，综合以上分析，二季度国际油价或呈现先稳后扬的态势，预计WTI的主流运行区间为75-85美元/桶，布伦特价格在第二季度有机会突破90美元关口，80-95美元或是主流运行区间。

有色金属铜：

行情回顾：2023年第一季度国内外铜市大幅冲高后又大幅下跌，铜价震荡剧烈。其中LME三个月铜开年大幅冲高，1月18日最高冲至9550美元，较2022年的收盘价8374美元上涨1175美元或者14%，但此后铜价震荡回落，并且在3月中旬一度跌至8442美元，几乎失去年初所有涨幅，3月下旬铜价再次回升至第一季度震荡区间的中间位置9000美元附近。国内铜价与外盘走势相似，沪铜价格整体呈高位震荡走势。沪铜主力合约2月中旬最高上冲至71500元/吨，主要原因是宏观预期的变化，国内强复苏预期叠加美国软着陆预期，再加上铜矿干扰率提升的推波助澜，现实却是弱的。随后至3月中旬，铜价整体震荡走弱格局，国内强复苏预期迟迟得不到兑现，相关数据反倒不支持强复苏，强复苏退步到温和复苏，美国1月份就业与通胀数据强劲，美联储货币政策鹰派预期升温，美元触底回升；美国加息的尾声一般伴随着风险事件，硅谷银行、瑞士银行等相继爆发危机，虽及时处置，但风险未消除，市场交易衰退，铜价最低下探至66000元/吨。

二季度，宏观上看市场仍会博弈通胀与风险，在通胀会否预期、风险平息还是发酵的组合中重新审视经济。5月初与6月中旬有美联储与欧央行的利率决议，可能会有关于加息停止与否的决断（原油干扰）。国内经济复苏，但复苏斜率有所放缓，未来强、弱复苏关键仍在于地产，经济复苏的态势或斜率仍需进一步观察。供需角度，二季度全球仍处于去库节奏。基于宏观与基本面分析，我们认为，二季度，宏观上或有阶段性风险；矿供应正趋于顺畅，冶炼利润可观下，精铜产量或将维持高增长，但也要关注国内外检修的超预期扰动；需求处于季节性旺季，实际需求已到证实证伪阶段，预计消费增速有提升，全球库存尚低，都将给予铜价支撑。宏观因素发酵时有阶段性调整可能，但并不具备大跌条件，长期供需紧张预期下，都将为铜价上行提供支撑。预计二季度铜价维持高位震荡，等待美国经济靴子落地。

有色金属锌：

2023年初，随着疫情管控放开，市场乐观情绪回暖，伴随着海外通胀数据回落，美联储紧缩预期降温，基本金属均出现一波反弹走势，国内锌价最高触及25000元/吨。2月份国内外TC均处于相对高位，冶炼厂利润大幅增加，加之进口锌矿的大量流入补充了冶炼厂原材料，冶炼厂超产意愿较为强烈，锌锭产量大幅增加。在供给回升，需求暂未看到明显起色的背景下，锌价重心逐渐下移。3月伴随着下游消费复苏，锌基本面供需双旺。然而硅谷银行以及瑞士信贷的债务危机来临，市场避险情绪急剧升温，锌价进一步回落。3月美联储加息25个基点，声明中删除了“持续加息”的措辞。美联储短期的偏“鸽”派言论对于有色金属中基本面最弱的“锌”支撑相对有限，短期锌价延续偏弱震荡局面。

国际市场方面，美联储紧缩货币政策依旧，美元强势仍存，需求疲软预期依旧，大宗商品价格震荡下跌；随着欧洲冬季供暖用电高峰结束，欧洲锌冶炼开工率预期回升，伦敦锌库存大增，国际锌市供给预期增加；国际锌市供给充足需求不足，锌价下跌压力较大。

国内市场方面，一季度锌价震荡下滑，价格重心下移。1月份国内经济恢复，锌市需求增加，锌价震荡上涨。截至1月底结算价24340元/吨，较月初锌价23974元/吨上涨366元/吨，上涨幅度1.53%。2月份锌市库存增加需求不及预期，锌价开始震荡下跌，当月跌幅达5.3%。到了3月份，由于市场需求回暖不及预期，月底锌价收盘22506元/吨，当月再度跌幅3.6%。

一季度行情表现一般，市场支撑明显不足，导致价格重心下滑；二季度来看，市场需求渐好，供应端能源问题之外，部分检修也将开启，基本面支撑显现。但宏观情绪尚不明朗，或有一定不确定性，整体来看，预计二季度锌价先涨后跌，整体价格重心上移：叠加供应受措，需求旺季的背景，或表现乐观，二季度锌现货价格震荡区间在21800-22500元/吨。

涤纶长丝：

2023年一季度涤纶长丝市场整体呈先跌后涨的走势。供应方面，一季度国内涤纶长丝多套新装置投产，但整体开工不及去年，产量较去年同期下降；需求方面，近期市场交投氛围一般，下游需求维持弱势，谨慎观望为主。

一季度市场价格回顾

2023年一季度，涤纶长丝市场整体呈先跌后涨走势，截止3月31日，江浙涤丝市场主流商谈：POY150D/48F在7700-7800元/吨，同比下降1.93%，其中季度最高点为7750元/吨，最低点为7250元/吨；FDY150D/96F在8250-8350元/吨，同比下降1.19%；DTY150D/48F在9000-9100元/吨，同比下降3.72%。

1月涤纶长丝市场偏强震荡，涤纶长丝市场跟随国际原油及聚酯原料端市场震荡运行，工厂报价多稳中窄调，市场交投氛围偏弱，工厂库存位居高位。随后春节临近，下游及终端厂商陆续放假，涤纶长丝市场维持平稳走势；节后归来，聚酯原料端市场偏强运行，成本支撑利好，涤纶长丝价格小幅上涨，然下游需求维持弱势，谨慎观望市场动向，市场交投仍显冷清。2月底国际原油价格反弹，成本端对PTA形成稳固，成本支撑利好，工厂跟随原料上调价格，刺激部分下游及终端厂商采购补货，但大部分用户仍谨慎观望，工厂库存压力有所缓解；3月下旬聚酯成本端偏强运行，带动涤纶长丝工厂价格持续上涨，然下游用户对高价抵触情绪较高，整体交投偏弱，工厂库存压力明显。

一季度涤纶长丝开工分析